01 · 场景
同事笑他天天亏小钱，直到黑色星期一
1980 年代中期，塔勒布在纽约做衍生品的交易员。同行靠赚市场小幅波动的钱过日子，他反着来，持续地买入，远离执行价的长期看跌期权。这种期权，平时几乎注定作废，每天都是小笔的亏损，同事笑他，是在给保险公司白送钱。1987 年 10 月 19 日，黑色星期一，道琼斯指数单日暴跌 508 点，跌幅 22.6%，按正态分布，几乎不可能出现的尾部事件，真的发生了。他手里那些没人要的期权，一次性兑现。塔勒布后来在书里说，那笔收益，让他获得了财务上的自由，从此，不必再看任何老板的脸色。此前付出的全部成本，只是无数笔小额的权利金。亏损有底，收益没顶，这就是选择权。
02 · 原理
一张图看懂它怎么运转
判断一个机会，是不是真正的选择权，就看这条不对称，是否成立：下行的损失，已知且有限，上行的收益，不封顶。
03 · 证据
1987 年 10 月，道琼斯指数的单日涨跌幅一手核实
按正态的假设，单日跌 22.6%，几乎不可能，它却发生了。平时注定作废的虚值看跌期权，就在这种日子，一次性兑现，一天，就覆盖了多年的权利金。
来源：道琼斯工业平均指数每日收盘数据，1987 年 10 月，10 月 19 日跌 508 点即 22.6%
04 · 用法
照着做，一共 5 步
- 列出能用小成本换来的尝试机会投一份简历、发一版原型、去一个新城市、写一篇公开的文章，只要最大的损失，是少量的钱或时间，都算。
- 给每个机会，标出最大的损失，和潜在的收益最大损失，写成具体的数字，收益不封顶的优先，两头都有顶的，直接放弃。
- 把仓位，改成杠铃结构大部分的资源，放在极安全的地方，小部分，买高凸性的机会，避开中间那种不温不火的押注。
- 靠次数取胜，手里留着现金单次的选择权，大概率作废，重复几十次，才有兑现的机会，现金，就是还没花掉的选择权。
- 只在有利的时候行使，别恋战结果变好，就加注，变坏，就放弃，已经付掉的成本，不参与下一步的决策。
05 · 练习
练一练：3 道题，看你会不会用
06 · 边界
什么时候它会坑你
成本虽小，但次数失控，比如不停地囤课、囤工具
模型会说单次的成本小，多买总是好的。
现实是小额的成本，乘以无限次，一样会拖垮时间和现金流，选择权必须有预算的上限。
收益端其实有上限的机会，比如天花板很低的小生意
模型会说亏有底，赚没顶。
现实是很多机会，两头都有顶，付完成本，才发现上行被锁死了，买之前，要确认收益端是真的敞开的。
需要持续投入，才能维持的选择权
模型会说持有，等着就行。
现实是期权会到期，市场的窗口和人脉，会关闭，不续费的选择权，会悄悄蒸发。
用别人的钱，买凸性，比如拿客户的资金赌尾部
模型会说不对称，是免费的午餐。
现实是收益归自己，损失归别人的选择权，是道德风险，塔勒布强调，必须配上风险共担。
08 · 出处
