01 · 场景
25 个标准差，连着来好几天
2007 年 8 月，高盛旗下一只大约 30 亿美元的股票基金，几天之内，亏损了大约三成。首席财务官维尼尔，向媒体解释说：我们连续多日，看到了 25 个标准差的事件。按正态分布，这种事，在宇宙年龄那么长的时间里，也不该出现一次，却在同一周，反复发生。问题不在运气，而在模型。十年前的 1987 年 10 月 19 日，道琼斯指数单日下跌 22.6%，当时的风险模型，同样认为不可能。那时，塔勒布在做期权交易，靠押注极端的波动，在那天实现了财务自由。他在 2007 年出版了《黑天鹅》，把结论讲透：历史不是缓慢爬坡，而是被少数几天决定的，而事前，没人知道是哪几天。
02 · 原理
一张图看懂它怎么运转
这个词来自经验本身：1697 年，欧洲人在澳大利亚，第一次见到黑天鹅，此前所有白天鹅的观察，都作废了。事件没法预测，但暴露的程度，完全由你决定。
03 · 证据
道指历史上最惨的几天，和模型认为的百年一遇可靠二手
正态模型认为，百年一遇的单日跌幅，大约是 4.5%，历史上，至少出现过六次远超它的日子，最狠的一天，跌了 24.39%。
来源：维基百科道琼斯指数单日最大涨跌列表；参照线为示意计算，按日波动率约 1.1% 的正态假设，百年一遇约 4.5%；塔勒布《黑天鹅》(2007)
04 · 用法
照着做，一共 5 步
- 把决策分成两类：能算概率的，和不能算的骰子、抽样质检，属于前者，股市、职业选择、技术变革，属于后者。对后者，别迷信历史数据算出来的概率。
- 问自己：冲击放大十倍，会怎样不预测事件本身，只做压力测试。如果答案是“被淘汰出局”，先处理这个，收益放后面。
- 砍掉可能致命的敞口优先检查杠杆、单一客户、单一收入来源，和刚性的支出。概率再低，一次就够。
- 拿小部分资源，买凸性上限开放、下限封顶的赌注，比如小额试错、期权、可迁移的技能。亏得起，赚起来，没有天花板。
- 复盘的时候，把故事打回原形事后的解释越顺滑，越要问一句：当时，有任何人，真的预见到了吗？别把幸存，当成远见。
05 · 练习
练一练：3 道题，看你会不会用
06 · 边界
什么时候它会坑你
规律稳定的领域，比如工程和物理
模型会说一切估计，都不可信，要为极端留无限的余地。
现实是桥梁的载荷、化学反应，有硬边界，过度设防，只是浪费钱和时间。
把所有没料到的事，都叫黑天鹅
模型会说不可预测，所以不用分析。
现实是很多意外，只是没做功课。把无知包装成黑天鹅，会让人放弃本该做的准备。
长期持有尾部对冲
模型会说买凸性，永远划算。
现实是期权费，会持续地侵蚀收益。2010 年代的平稳牛市里，持续做空波动率的基金，连年赚钱，买保险的一方，可能熬不到那一天。
日常运营，和竞争激烈的行业
模型会说冗余越多，越安全。
现实是冗余有成本。航空公司留太多空座、公司囤太多现金，可能先被效率更高的对手拖垮。
08 · 出处
