01 · 场景
1999年，全世界都在等巴菲特认错
1999 年，纳斯达克全年上涨了 85.6%，伯克希尔的股价，却跌了大约 20%。媒体和基金经理，公开说，巴菲特过时了，《巴伦周刊》在 12 月，刊登了一篇封面文章，标题直接问：沃伦，你怎么了？巴菲特的回应很简单：网络公司十年后会变成什么样，他看不出来，看不懂的生意，就不碰。2000 年 3 月，泡沫破裂，纳斯达克从 5048 点，跌到了 2002 年 10 月的 1114 点，跌幅大约 78%，之后用了 15 年，才收复失地。伯克希尔手里，全是可口可乐、吉列这类他看得懂的公司，2000 年到 2002 年，股价累计上涨了大约 30%。嘲笑声，在泡沫破掉的那个季度，就停了。
02 · 原理
一张图看懂它怎么运转
圈有多大，不重要，重要的是每一次，都诚实地回答中间的两个问题，再用结果修正边界。
03 · 证据
1999到2002年：纳斯达克与伯克希尔的年度涨跌可靠二手
把最惨的 1999 年也算进去，四年下来，伯克希尔大约持平，纳斯达克，跌去了大约四成。
来源：纳斯达克综合指数历年收盘数据；伯克希尔A股历年收盘价；Barron's 1999年12月27日封面文章
04 · 用法
照着做，一共 5 步
- 写下你真正懂的领域只列三类：靠它赚过钱的事，投入过几千个小时的事，亏过钱，并且搞明白了原因的事。其他的，都不算。
- 用“十年测试”画边界对每个领域问：我能大致预测，里面一家公司、一个产品，十年后的样子吗？答不上来，说明边界比你想的更近。
- 机会先过两道门讲得清怎么赚钱吗？能预测十年后吗？两道都过，才进估值，任何一道卡住，就放弃，并记入“不懂清单”。
- 用结果，区分能力和运气赚了钱，但说不清原因的，记为运气，不据此扩大圈。说得清原因的成败，才用来修边界。
- 只在边缘，缓慢地扩圈靠读书和请教，把圈一点点往外推，新的领域，先用小仓位验证，确认真懂了，再加大。
05 · 练习
练一练：3 道题，看你会不会用
06 · 边界
什么时候它会坑你
把能力圈，当成拒绝学习的借口
模型会说不懂就不碰，圈越小越安全。
现实是芒格明确说过，圈可以缓慢地扩大，画得太小，会错过本该抓住的机会，比如，是他推动巴菲特，在 2008 年，买了比亚迪。
圈内的环境，被技术颠覆了
模型会说圈内的经验，可以一直用。
现实是优势会过期，功能机时代的顶尖专家，到了智能机时代，就在圈外了，圈需要定期重新确认。
用短期的盈亏，判断自己是不是在圈内
模型会说赚钱，说明懂，亏钱，说明不懂。
现实是1999 年买网络股的人，也在赚钱，那是风，不是能力，牛市会把圈撑成幻觉。
因为懂，就下重注
模型会说看得懂，所以敢重仓。
现实是巴菲特看得懂所罗门兄弟，1991 年，还是被它的丑闻拖进去救火，懂，不等于不会出事。
08 · 出处
